公司产业
公司产业

机构逃离半导体

文|本刊记者 顾天娇 日期: 2020-03-26 浏览次数: 30

回顾 2020 年,中国半导体行业在严峻的国际 形势下,通过国家政策引导、行业公司技术升级加 快国产替代、社会资本支持等多方面努力取得了阶 段性成果。 

《英才》杂志选取了 132 家半导体上市公司纳 入统计范围,以此为基础探讨半导体行业在 2020 年的发展概况。从统计数据来看,2018-2020 年半 导体行业大市值公司占比明显增加、小市值公司占 比减少,与此同时,机构投资者的持股数量、持股 比例却连年降低,可见个人投资者和机构投资者分 歧明显。 

在全球疫情仍未得到有效控制的背景下,2021 年半导体行业又将走向何方? 


半导体上市公司概况 

从市值分布情况来看,2018-2020 年半导体上 市公司市值平均数分别为 76.23 亿元、123.83 亿元、 246.17 亿元;中位数分别为 52.89 亿元、73.88 亿元、 115.65 亿元,大市值公司明显增多。 

50 亿 元 市 值 以 下 公 司 占 比 从 48.19% 降 至 16.67% ;100 亿元市值以上公司大幅增加,尤其是 300 亿元市值以上的公司占比从 2.41% 增至 24.24%。 

半导体行业大市值公司增加,一是受到国际局 势的影响以及国内经济发展需要,我国大力发展半 导体行业,半导体相关上市公司被投资者热捧,估 值水平上升 ;二是随着 2019 年科创板推出,越来 越多半导体公司选择在科创板上市,部分企业上市没多久市值就超过 300 亿,大体量公司增加,比如 立昂微 2020 年上市,获得连续 23 个涨停板,年 内涨幅达 2255%,目前市值约 422 亿元 ;三是部分 上市公司通过内生增长及外延并购方式,实现业绩 跨越式增长、行业龙头地位显著、国产替代预期强, 比如闻泰科技、韦尔股份通过并购优质半导体资产, 实现了市值从 100 亿到 1000 亿的跨越。 

与半导体上市公司持续火热的股价和市值相 比,背后的机构投资者显得冷静很多,甚至可以称 得上是在“逃离”这个过热的市场。 

132 家半导体上市公司中,机构投资者持股比 例占总股本比例平均数从 2018 年的 28.13% 降至 2020 年的 21.65%,中位数从 25.57% 降至 14.92% ; 持股数量平均数从 2018 年的 2.98 亿股降至 2020 年 2.22 亿股,中位数从 1.28 亿股降至 0.87 亿股。 

机构投资者一般包括基金、券商、保险公司、 信托公司等,机构投资者的持股情况可以作为投资 的参考,其增减持动向在一定程度上反映出对公司 的态度。 

从营收数据来看,2018-2020 年半导体行业 上市公司营业收入(2020 年营收以各公司前三季 度营收为参考预估所得)平均数分别为 76.23 亿元、 123.83 亿元、246.17 亿元,年复合增速达 80% ; 中位数分别为 52.89 亿元、73.88 亿元、115.65 亿元, 多数半导体公司收入增速很高。 


IDM :全产业链布局加速 

IDM 板块是今年半导体行业七大板块中年内涨 幅最高的板块,平均年内涨幅达 290%,超过行业 平均年内涨幅 108%。 

个别新股 / 次新股对数据拉动作用较大,比 如在 MOSFET 和 IGBT 领域实力强劲的新洁能 (605111.SH), 年 内 涨 幅 达 1860%, 连 续 23 个 涨停板 ;IGBT 国内领军、全球前 10 的斯达半导 (603290.SH),年内涨幅达 885%,连续 16 个涨停 板 ;华润微(688396.SH)作为国内第一大功率器 件厂商,年内涨幅达 421%。 

目前晶圆厂产能紧张的状况随着晶圆进行封装 测试,已经传导到封测厂商处,国内几大封测厂均 处于产能饱和的状态。

 因此,IDM 公司包括华润微、捷捷微电(300623. SZ)等近期都在募资扩建封测基地。比如华润微目 前已有在建项目是重庆 12 寸晶圆厂,一旦建成投 产以后,制造环节下一步就是封测,而目前华润微 的封测产能不足以支持,通过扩建封测基地可以避 免未来向其他封测企业采购的窘境,同时保证毛利 率和产品上市进度的稳定。另外华润微也做代工业 务,制造封测一体化,加上封测厂产能富余(在满 足自有产品需求后),有助于其吸引更多客户,获 得代工订单。 


设计 :产品始终是“命门” 

设计板块上市公司总数为 53 家,总市值 1.39 万亿,本次统计的 132 家半导体上市公司总市值为 3.25 万亿,设计公司市值约占总市值的 43%。我国 设计公司近几年发展速度远超其他半导体板块,主 要是因为纯设计公司相对容易起步、启动资金也不 需要太多,且人才相对比较好找,再加上无生产设 备、抗周期能力强、资产轻等行业特点,使得进入 门槛变低。

设计板块整体毛利率达 46.60%,高于半导体 行业平均值 36.94%,净利率却仅有 6.99%,处于 垫底位置,主要受个别公司影响。 

2020 年 7 月上市的寒武纪(688256.SH),身 为“AI 芯片第一股”其 2020 年前三季度净利率 为 -196%,研发投入占比达 122%,销售费用占比 达 15.72%,管理费用占比达 63.57%。 

寒武纪主要是针对人工智能应用场景下云端、 终端及边缘数据处理提供相应芯片设计支持(包括 加速卡)。它上市之初为人所推崇的原因之一是其 华为 AI 芯片供货商的身份,双方合作营收占寒武 纪营收比重一度达到 95% 以上,随着海思自研的 推动,华为的采购需求大降。华为徐军曾表示,华 为需要的是产品是从云到各种物联网终端的全场景 支持,寒武纪很好,但是没法支持我们所需要的全 场景。这意味着华为的撤单很可能是不可逆的,因 为并不是寒武纪的单项产品存在劣势,而是寒武纪 整个产品体系无法满足华为要求。

对于寒武纪来说,华为撤单可谓敲响了警钟, 不断地开发新产品才有可能在强敌环伺的局面下争 夺市场。 


设备材料 :细分龙头将迎来量价齐升 

受益于晶圆建设潮,半导体设备、材料板块公 司快速成长。从统计数据来看,132 家半导体上市 公司 2020 年前三季度平均毛利率为 35.91% ;净利 率为 12.68% ;设备板块平均毛利率为 46.6%、净 利率为 18.05% ;材料板块平均毛利率为 35.39%、 净利率为 16.04%。

半导体设备作为产业基石,较低的国产化率制 约了整个产业的发展,因此实现自主可控的紧迫性 尤为凸显。部分设备公司已经具备较强的国际竞争 力,比如华峰测控(688200.SH)已实现模拟及混 合信号类半导体自动化测试系统的进口替代,海内 外客户包括意法半导体、日月光集团、三垦、长电 科技、华为等,在模拟测试系统这一细分市场,华 峰测控的国内市场份额超过 40%,全球市场份额大 约为 10%。华峰测控 2020 年前三季度毛利率高达 81.52%、净利率高达 46.73%。 

半导体材料公司中做抛光液的安集科技 (688019.SH)实现量价齐升,2020 年前三季度毛 利率为 54.69%,净利润率为 36.80%,一方面其依 靠突破铜抛光液 14nm 技术节点获得了逻辑芯片市 场更大的空间 ;另一方面又发展高毛利率的钨抛光 液获得长江存储等存储器客户订单。 


封测 :产能紧张将持续,业绩拐点到来 

封测作为国内半导体产业链中相对成熟的环节,是中国集成电路产业与世界差距最小的一环。 

长电科技(600584.SH)、通富微电(002185. SZ)、华天科技(002185.SZ)是国内头部封测厂商, 2020 年前三季度分别实现营收 188 亿元、74 亿元、 59 亿元;实现归母净利润 7.64 亿元、2.62 亿元、4.47 亿元。 

晶方科技(603005.SH)是今年备受关注的封 测厂商,主要为影像传感芯片、环境光感应芯片、 MEMS、LED 等提供晶圆级芯片尺寸封装及测试 服务,目前市值约 198 亿,年内涨幅达 122%。晶 方科技 2020 年前三季度营收仅为 7.64 亿元,归母 净利润却高达 2.68 亿元,超过通富微电 ;毛利率 为 49.92%,净利率为 19.33%,远高于板块平均 ; 研发投入占营收比重达 22%,高于板块毛利率平均 值 7.76%。 

今年以来随着整个行业复苏,封测板块有较高 的涨价预期,各厂商业绩迎来拐点。 

回顾 2020 年国内半导体公司发展情况,可以 看到国产替代初见成效,本土企业成长势头良好。 

下半年起,全球半导体产能严重紧缺的现象开 始凸显,一方面因为新冠疫情对海外部分地区工厂 开工造成负面影响,全球半导体产能供给和扩张受 限 ;另一方面在对中美局势的不确定性预期下,很 多企业选择上调安全库存水平,超额预定了晶圆厂 产能,造成了阶段性的产品缺货和交期延长。目前 来看产能供给紧张带来的缺货涨价情况已经遍布到 产业链各个环节,预计全球半导体产能紧张的局面 至少持续到 2021 年二季度,对产业链公司业绩有 积极影响。 

更重要的是,5G、新能源车等半导体下游行 业发展迅猛,对射频前端、数字 IC、功率半导体等 需求快速提升,因此即使新冠疫情仍没有得到有效 控制、中美关系的不确定性依然存在,2021 年对于半导体产业来说仍将是一个值得期待的年份。

版权声明:未经《英才》杂志书面许可,对于《英才》杂志拥有版权和/其他知识产权的任何内容,任何人不得复制、转载、摘编、或在非北大商业评论网所属的服务器上做镜像或以其他任何方式进行使用。已向《英才》杂志授权使用作品的,应在授权范围内使用。
杂志订阅
  • 官方微信
  • 头条号
  • 订12期《英才》
  • 8折优惠价为192元
  • 订阅热线:010-65545299
  • 点击订阅杂志
新闻快讯
邮储银行受益于中国向消费转型中所带来的个人信贷需求的增长,而与其他竞争者相比,邮储银行的负债端价格更低,且更稳定,目前其个人银行业务的市占率和增速都维持较高的水平,具有一定的成长性。更重要的是,邮储银行的资产端的不良率极低(可比上市银行中最低),且无复杂的表外资产,这就意味着这家银行的风险相对可估量,相对于其他具有大量的广义地产业务的银行来说,更为安全。      预...
7月29日,边缘人工智能平台领导者地平线在上海举办“征程与共,一路同行” 高性能大算力整车智能计算平台暨战略发布会。助力汽车智能化发展,地平线发布动力最为强劲的“数字发动机”——全场景整车智能中央计算芯片地平线征程®5。      随着征程5的正式发布,地平线成为业界唯一能够提供覆盖从L2到L4全场景整车智能芯片方案的提供商。同时,为使整车智能的可期未来更快...
7月28日,中国邮政储蓄银行在北京金融资产交易所成功承销山西国际电力集团有限公司2021年度第三期债权融资计划,规模5亿元,期限1+1+1年。据北京金融资产交易所介绍,该产品是全国首单可持续发展挂钩债权融资计划,为金融助力碳达峰、碳中和作出了有益探索。      邮储银行在借鉴国际资本市场协会(ICMA)《可持续发展挂钩债券原则》和中国银行间市场交易商协会“可持续发展...
7月22日,第276场银行业保险业例行新闻发布会在北京召开。本次发布会的主题为“学党史、悟思想、办实事、开新局”,工商银行行长廖林出席发布会,介绍了工行支援河南防汛救灾、服务实体经济、支持乡村振兴的相关情况,并就普惠金融和绿色金融发展等回答了记者提问。把解决群众急难愁盼的烦心事当做自己的事廖林表示,围绕“学党史、办实事”,工行确定了多项“我为群众办实事”重点项目,正逐项推进落实,主要涉及三个方面。...
7月10日,由国务院发展研究中心主办、全国工商联协办的培育市场主体优化营商环境研讨会在京召开。会议围绕培育市场主体、优化营商环境的理论探讨和实践创新,重点就投身创业创新创造的市场主体、打造市场化法治化国际化营商环境、促进构建高水平社会主义市场经济体制、更好服务高质量发展等方面进行深入研讨交流。研讨会上,国务院发展研究中心和国家发展改革委、财政部、国家税务总局、市场监管总局、全国工商联领导发表主旨演...
电子杂志
    友情链接 News 查看更多>>
    有意与本刊合作者,有关合作事宜请与《英才》杂志联系。 转载请标明作者和来源信息。
    英才杂志
    犀牛云提供企业云服务